中国神华股票分析:煤炭业务盈利占比大幅提升

时间:2019-06-10 15:04:38       来源:

  中国神华股票分析:煤炭业务盈利占比大幅提升

  中国神华

  事件:

  上半年公司实现营业收入1,205.18亿元,同比增加53.1%;归属于母公司股东净利润243.15亿元,同比增加147.4%;每股收益1.22元,其中二季度EPS0.61元,与一季度基本持平。

  点评:

  煤炭业务量价齐升,上半年业绩大幅增长,占公司经营收益比例大幅提高。上半年公司煤炭产量1.52亿吨,同比增长8.6%;煤炭销量2.21亿吨,同比增长17.4%;煤炭综合售价425元/吨,同比上涨56.8%;煤炭销售成本293元/吨,同比增长29.4%,煤炭业务毛利率30.9%,同比增加14.5个百分比。受益于公司煤炭销售的量价齐升,煤炭业务经营收益224.14亿元,占比由2016年上半年的20%变为2017年上半年的63%。

  非煤业务方面,运输业务继续向好,电力业务盈利有所下滑。上半年,公司运输业

务、发电业务经营收益占比分别为27%,9%,而2016年上半年这一比例分别为42%和39%。运输业务方面,公司增加列车开行对数和机车数量,上半年完成自有铁路运输周转量1364亿吨公里,同比增长13.9%,毛利率62.8%,同比上升0.8个百分点,实现经营收益98.77亿元;发电业务方面,受益于全国用电需求的增长,公司上半年发电量1220.5亿千瓦时,同比增长9.9%,售电量1144.3亿千瓦时,同比增长10.1%,受制于煤炭价格上涨,毛利率下降16.9个百分点至16.9%,实现经营收益32.37亿元。煤化工业务方面,公司升级煤制烯烃装置后,上半年完成煤制烯烃产品销量342.2千吨,同比增长34.5%。

  盈利预测与估值

  预计公司2017-2018年EPS分别为2.12元和1.84元,公司作为煤电路港航化一体化巨头抵御煤价波动的风险较强,与国电电力合并将进一步提升公司抗风险能力和话语权,继续给予公司“增持”评级。

  风险提示

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