辽宁股票配资兰太实业:低估值高成长行业龙头,盐化工优势持续扩大

时间:2019-04-04 18:44:26       来源:

4月首个交易日,三大股指震荡走高,午后逐步企稳,成交额超万亿,创业板指涨4%。以分散染料为代表的化工股延续强势,再度领涨。近期化工股行情的引爆,源于市场对“321”江苏盐城响水县天嘉宜爆炸事件的高度关注,安全生产、化工品价格上涨的话题再次将化工行业推向风口浪尖。

估值低于行业平均水平

面对短短六个交易日,化工龙头股票大幅上涨。化工板块是否还有机会?国盛证券研报中指出,目前阶段坚定的看好低估值化工成长股,其估值可能处于历史上非常便宜的阶段。

对化工企业而言,当前正处在供给侧改革、去产能、环保政策趋严的历史性时刻,一大批中小企业面临淘汰的危险。以氯碱、盐化工为代表的化工产品,竞争格局非常分散,各企业的规模、成本、环保水平差异很大,受政策影响程度更大,产能出清后产品价格趋于稳定或缓慢上行。对于规范运行的龙头企业而言,供给侧改革、环保、安全生产多方面因素共振,恰恰是促进行业健康发展的重要推动力。长期来看,化工行业周期性将趋于弱化,健康稳定发展将成为主基调。

Wind数据显示,截至2019年4月1日,化工原料行业平均PE26.87倍,行业平均PB3.52倍。兰太实业(600328)PE15.14倍,位于化工原料第25位,PB1.68倍,位于化工原料第26位,均远低于行业平均估值水平。

据悉,兰太实业启动重大资产重组,斥资收购集团公司旗下的优质盐化工产业并配套募资,实现集团旗下盐化工业务整合,目前该事项已通过董事会预案及国资委审批。

此次收购标的资产2018年的动态市盈率为6.99倍,处于行业较低水平。考虑到标的资产体量较大,业绩体量数值接近上市公司两倍,这意味着重组完成后标的资产的装入将进一步降低上市公司估值。

业绩再创历史新高,结构调整、提质增效效果明显

近期,兰太实业公布了2018年业绩情况,该公司实现营业收入37.81亿元,同比增长15.06%;实现归属于上市公司净利润2.68亿元,同比增长27.12%,该公司营业收入和利润再创历史新高。

这主要受益于,一方面,该公司通过加大技术攻关力度、提升盐化工产品产能,规模优势明显,在经营上进一步降本增效,费用率持续降低,净利润率提升;另一方面,随着化工行业供给侧结构性改革与“去产能”政策持续推进,市场供求明显改善,行业发展稳中向好,也对该公司业绩增长起到一定推动作用。

翻阅公开数据可知,从该公司营收分产品情况来看,近三年来,兰太实业盐化工在营收中的占比逐年增加,盐产品、生物制药占比降低。这体现了在上市公司层面,兰太实业在供给侧改革的持续推动下,实施以盐为基础,推动盐产业转型升级,集中优势发展精细化工产业,突出基础化工产业规模优势,提升医药新兴产业效益贡献率的发展战略,取得了积极成效。

从利润率来看,2018年上市公司整体净利率为11.84%,较2016年增长7.27%;且2018年盐化工产品毛利率为38.08%,第一次超过盐产品毛利率,生物制药毛利率进一步提升至77.05%,较2016年提高21.83%。

此外,该公司三项费用率持续降低,2018年为20.04%,较2017年下降3.42个百分点,且2018年销售、管理、财务费用率均较2017年实现不同程度下降,财务费用率尤为明显,2018年该公司财务费用率为3.98%,较2017年下降1.85个百分点。这都从数据上说明了该公司产品结构调整、提质增效效果显着。

纯碱产能有望继续提升

规模、成本优势显着

公开资料显示,兰太实业此次重大资产重组完成后,盐化工产业将得到全面的提升和巩固。这体现了上升到中盐集团战略层面,中盐集团遵循“国家盐业公司+优秀化工企业”的发展战略,将优质盐化工资产装入上市公司,全力推进将兰太实业这一集团旗下唯一上市平台打造为优秀化工企业的决心。

重组完成前,公司盐化工以纯碱和金属钠、氯酸钠“两钠”为主;重组完成后,上市公司盐化工加入烧碱、PVC等产品,产业链将更加优化和完善。

值得投资者关注的是,重组完成后,兰太将进入氯碱行业领域,且纯碱产能大幅增加。这意味着, 原油配资 一方面,重组完成后,兰太实业能够不断扩大自身在盐化工领域的成本及规模优势;另一方面,新业务的加入,能丰富上市公司盐化工产品类型,将上市公司打造为全球拥有行业内最多品种的盐化工产品企业之一。

在基础化工产业纯碱板块,该公司扎实推进“提质增效、结构调整”两场攻坚战,2017年以来通过系列技改项目的建设,将纯碱产能由100万吨/年提升至目前的150万吨/年,占国内氨碱法产能的10.18%。

兰太纯碱不仅产能占比较大,其质量、成本指标均居于行业领先水平。在成本方面,公司通过节能工艺技术将能耗控制在国内乃至国际先进水平,并充分利用内蒙古西部及青海柴达木盆地丰富的煤炭、原盐、石灰石等资源以及低廉的电力资源等,进一步降低成本,与同行业上市公司相比,该公司成本处于最低一档水平,具有较强的市场竞争力。

重组完成后,上市公司纯碱产能将大幅提升至240万吨/年,成为行业前三,进一步提高规模效益。

从政策层面来说,化工行业供给侧改革和“去产能”政策持续推进,供给端产量减少,Wind数据显示,2018年纯碱产量2,620.50万吨,较2017年2,677.11万吨出现下滑。供给侧国家产业政策主要控制新增纯碱产能,对既有的纯碱产能无限制要求。

考虑此次重组完成后,上市公司纯碱产能将得到大幅提升,可提高其市场占有率及议价能力,且上市公司可利用其资源优势,缓解近年来煤炭价格上涨对纯碱利润的影响,看好该公司未来纯碱业务的发展。

金属钠全球龙头地位加固

未来市场前景向好

在精细化工板块,兰太实业将通过进一步提升金属钠和氯酸钠等主要产品在全球市场的竞争优势,来实现未来发展。预计重组完成后,该公司金属钠产能将得到进一步释放,有助于稳固其全球龙头地位。

自1993年始建第一家金属钠厂,到2001年引进美国杜邦公司先进制钠技术,再到如今拥有全球产量最大的6.5万吨/年金属钠生产线,以及两条单台套亚洲产能最大的10万吨/年氯酸钠生产线,兰太实业一路扩产增效、引航拓市、创新发展,走过了26个春秋。

现在的兰太实业不仅是世界第一大制钠基地,且已成为国内唯一一家在技术、规模和成本等综合能力上具有国际竞争力的制钠企业,各项经济指标始终保持在行业领先水平。

作为金属钠生产成本构成的主要指标,目前兰太金属钠电效已从引进时85%提升至90%以上,对比同行业生产电效绝对领先,兰太金属钠生产成本低廉,较同行具有明显优势。

此外,该公司金属钠产品种类较多,除了固态金属钠以外,还能生产各种规格的异形钠以及常规液钠及钙含量在200ppm以下的高品质液态钠,目前高品质液态钠的计划年产能为1.2万吨/年。

据悉,该公司也是国内首家、世界上少数拥有核级高纯钠生产技术的公司。随着未来核电领域对金属钠需求的不断增加,预计金属钠市场前景较好。

公司氯酸钠生产过程中每年可副产氢气6800万立方米左右,未来在氢能源电池领域将有所预期。

(CIS)

相关热词搜索:盐化金属钠